Forex Market Rigging

Tudo o que você precisa saber sobre a crescente investigação em Rigging A notícia do mercado global da moeda corrente quebrou recentemente que o Barclays suspendeu seis comerciantes em uma sonda interna que analisava se seus funcionários estavam manipulando o mercado cambial. Theres também RBS, que enviou por e-mail os clientes quarta-feira para dizer essencialmente, Yikes, iriam seguir em frente e dar uma olhada no que nossos comerciantes estão fazendo nos minutos antes das taxas serem definidas. Os reguladores nos EUA da Ásia e U. K têm todas as investigações abertas, com múltiplos bancos envolvidos. Mesmo JP Morgan. Já muito na caixa de penalidade, disse que vários reguladores estão atrapalhando suas práticas de troca de moeda. Aqui vamos novamente Esta saga de rigging particular não deve ser confundida com outro escândalo bem conhecido - o chamado Liborgate - onde os comerciantes manipularam o benchmark da taxa de juros de curto prazo. Mas parece assim (razoavelmente semelhante), um pode ser o próximo grande comerciante que faz coisas muito ruins para reduzir o mundo financeiro. Estava aqui para responder suas perguntas. Ei, o que está acontecendo aqui, comece com o básico. O mercado de câmbio - forex - é o maior mercado do mundo, embora não tenha tanta imprensa como seus irmãos de ações e de vínculo. Os comerciantes compram e vendem dinheiro no mercado cambial. O mercado FX é como o Wild West, disse um especialista em Forex à Bloomberg. Seu comprador cuidado. Isso é em parte porque o mercado é levemente regulado e uma tonelada de troca de moeda ocorre no reino sombrio fora das trocas. Esta história de manipulação de moeda em particular está acontecendo por algum tempo, com a Bloomberg informando em junho que os comerciantes em alguns dos maiores bancos mundiais haviam tentado negociar com as negociações antes da janela de 60 segundos quando os benchmarks FX são definidos. Qual é a taxa com que eles estão mexendo com a taxa de WMReuters estabelecida às 16 horas. O tempo de Londres é considerado o ponto de referência por muitas empresas e investidores, porque mais de 40% das operações diárias de câmbio globais são feitas em Londres. É a coisa mais próxima de um preço de fechamento em um mercado autônomo de 24 horas. Para as moedas grandes e frequentemente negociadas - como USDEUR (dollareuro) - a taxa é publicada a cada meia hora. Para os pequenos, a cada hora. Sem ficar muito detalhado, a taxa é calculada tomando a mediana dos negócios totais durante um período de 60 segundos a cada meia hora. Se não houver transações suficientes entre um par de moedas durante o período de referência, a taxa é baseada na mediana das ordens dos comerciantes, que são ofertas para vender ou lances para comprar, relatórios da Bloomberg. As taxas para as outras moedas menos negociadas são calculadas usando aspas durante uma janela de dois minutos. Na verdade não. Por que essa taxa é importante Como o Libor, a taxa de WMReuters é peculiar àqueles que estão fora do mundo financeiro. Na verdade, muitas pessoas no mundo financeiro provavelmente não prestam muita atenção a isso (a menos que estejam preocupados com o comércio de moeda). Mas a taxa importa para a sociedade em geral, porque, como avaliam a Morningstar, 3,6 trilhões em coisas como fundos de pensão e contas de poupança podem flutuar em valor quando a taxa se move. Agora estou escutando. Então, como os comerciantes se mexem com a taxa, os comerciantes desses grandes bancos são fabricantes de mercado. Eles estão comprando e vendendo para clientes e para o próprio banco. Nesse relatório de junho. Bloomberg falou com alguns comerciantes que descreveram como seus contemporâneos conseguiram explorar a taxa WMReuters. A essência: sabendo que seus comerciantes tentarão negociar contra eles, os clientes esperam até pouco antes das 4 p. m. Para fazer suas ordens. Então, os comerciantes recebem as ordens minutos (plural) antes das 4 p. m. E depois no minuto (singular) antes da janela de 60 segundos, os comerciantes ajustam sua própria posição porque a grande ordem que acabaram de obter de algum fundo de índice vai mover o mercado. É chamado de bater o fechamento, o que, é claro, é. É o melhor que seja, se você estiver interessado, da Bloomberg. Um comerciante com mais de uma década de experiência disse que se ele receber um pedido às 3:30 p. m. Vender 1 bilhão de euros (1,3 bilhão) em troca de francos suíços às 4 p. m. Corrigir, ele teria dois objetivos: vender seus próprios euros ao preço mais alto e também mover a taxa mais baixa para que às 4 p. m. Ele poderia comprar a moeda de seu cliente a um preço mais baixo. Ele se beneficiaria da diferença entre a taxa de referência eo preço mais alto no qual ele vendeu seus próprios euros, disse ele. Uma mudança na referência de 2 pontos base, ou 0,02 por cento, valeria 200 mil francos (216 mil), disse ele. Se eles não fizeram isso, os comerciantes disseram, eles arriscaram perder dinheiro por seus bancos, de acordo com Bloomberg. Esses comerciantes são inteligentes. Ou eles são idiotas Ou são idiotas inteligentes Ou são idiotas inteligentes fazendo algo ilegal. É meio que depende da teoria da linha de base da regulamentação financeira comercial. Se, como o colunista Bloomberg Matt Levine desribes. Você acredita que o preceito fundamental da regulamentação é que A) Os reguladores tentam escrever as regras B) Os bancos se sentam e tentam descobrir como circundar essas regras e C) Os bancos são muito melhores nisso por uma variedade de razões, então você pode Ligue para todo esse trabalho forex uma estratégia de risco em vez de manipulação. Como em, este não é dinheiro grátis, é meramente uma tática para mitigar o risco de um comerciante. Poderia ser contraproducente Um dos comerciantes de denunciantes disse à Bloomberg que a estratégia não funciona necessariamente com A) moedas altamente negociadas onde o mercado é tão grande ou B) Se alguém entrar e mexer com a sua aposta durante a janela de 60 segundos. Não é isso como Libor, porém a taxa Libor é calculada pelas estimativas do banco, de modo que o escândalo foi manipulado no sentido mais verdadeiro da palavra. Se você quer uma prova, temos hilariantes correios comerciais como, por exemplo,. Swiss Franc Trader: você pode colocar 6m libor suíço em baixas baixas. Enviado primário: NÃO comerciante de francos suíços: deveria ter empurrado a porta mais difícil. Remetente primário: o que vale a pena comerciante do franco suíço: eu tenho alguns rolos de sushi de ontem. Remetente primário: ok baixo 6m . Apenas para você A taxa do mercado forex é baseada em cotações reais, não estimativas do banco (ou a promessa de sushi). No entanto, duas das fontes do comerciante disseram à Bloomberg que os concessionários estavam em colusão para mover as taxas, então talvez seja bem, finalmente, ver uma trilha de papel como a acima. E, hey, os comerciantes estão (talvez) mexendo com uma taxa que tem reverberações para nossas pensões. E isso é isso. No espaço de 20 minutos na última sexta-feira de junho, o valor do dólar americano saltou 0,57% em relação ao seu homólogo canadense, o maior movimento em um mês. Dentro de uma hora, dois terços desse ganho desapareceram. O mesmo padrão - um aumento súbito de minutos antes das 4 p. m. Em Londres no último dia de negociação do mês, seguido de uma rápida reversão - ocorreu 31 por cento do tempo em 14 pares de moedas ao longo de dois anos, de acordo com dados compilados pela Bloomberg. O mercado fica louco e depois corrige no último dia do mês. Quando os clientes estão colocando enormes pedidos. Interessante. Então, o que acontecerá É difícil dizer exatamente. A Barclays suspendeu os seis comerciantes (incluindo o seu comerciante principal de moeda em Londres). Um certo número de bancos provavelmente tossirá multas e comerciantes de fogo e / ou punhos. Há sempre uma pequena chance de processos criminais, mas é muito cedo para contar para quais reguladores estão indo para o jogo. Mas eles mudam as regras para a taxa WMReuters. Certo, certo. Em seguida, todos em Wall Street se sentarão e descobrirão a melhor forma de ganhar dinheiro em seguida. Compartilhe este PostComo o Forex quotFixquot pode ser ajustado O tamanho colossal do mercado cambial global (forex) diminui em relação a qualquer outro, com um faturamento diário estimado de 5,35 trilhões, de acordo com a pesquisa trienal do Banco para Pagamentos Internacionais de 2013. Comércio especulativo Domina transações comerciais no mercado cambial. Como a flutuação constante (para usar um oxímoro) das taxas de câmbio torna o local ideal para jogadores institucionais com bolsos profundos, como grandes bancos e fundos de hedge para gerar lucros através de negociação de moeda especulativa. Embora o próprio tamanho do mercado forex deve excluir a possibilidade de alguém manipular ou corrigir artificialmente as taxas de câmbio, um escândalo crescente sugere o contrário. (Veja também Forex Trading: Um Guia para Iniciantes.) A Raiz do Problema: A Repartição de Moedas A taxa de câmbio de fechamento refere-se a taxas de câmbio de referência que estão estabelecidas em Londres às 4 p. m. diariamente. Conhecidas como as taxas de referência da WMReuters, elas são determinadas com base nas operações reais de compra e venda realizadas por comerciantes de divisas no mercado interbancário durante uma janela de 60 segundos (30 segundos de cada lado das 4 da madrugada). As taxas de referência para 21 moedas principais São baseados no nível médio de todos os negócios que passam nesse período de um minuto. A importância das taxas de referência da WMReuters reside no fato de que eles são usados ​​para avaliar trilhões de dólares em investimentos detidos por fundos de pensão e gerentes de dinheiro a nível mundial, incluindo mais de 3,6 trilhões de fundos indexados. A colusão entre os comerciantes de forex para definir essas taxas em níveis artificiais significa que os lucros que ganham através de suas ações, em última análise, vem diretamente dos bolsos dos investidores. Colusão de IM e batendo o fechamento As alegações atuais contra os comerciantes envolvidos no escândalo estão focadas em duas áreas principais: Collusion compartilhando informações proprietárias sobre ordens de clientes pendentes antes das 4 p. m. consertar. Este compartilhamento de informações foi feito por grupos de mensagens instantâneas - com nomes cativantes como The Cartel, The Mafia e The Bandits Club - que eram acessíveis apenas para alguns comerciantes seniores em bancos que são os mais ativos no mercado cambial. Banging the close, que se refere à compra ou venda agressiva de moedas na janela de correcção de 60 segundos, usando pedidos de clientes armazenados por comerciantes no período que leva até às 4 p. m. Essas práticas são análogas à frente e ao alto fechamento nos mercados de ações. Que atraem severas penalidades se um participante do mercado for capturado no ato. Este não é o caso no mercado forex, em grande parte não regulamentado, especialmente o mercado forex de 2 trilhões por dia. Comprar e vender moedas para entrega imediata não é considerado um produto de investimento. E, portanto, não está sujeito às regras e regulamentos que regem a maioria dos produtos financeiros. Digamos que um comerciante no ramo de Londres de um grande banco recebe um pedido às 15h45 de uma multinacional dos EUA para vender 1 bilhão de euros em troca de dólares na correção das 4:00. A taxa de câmbio às 3:45 p. m. É EUR 1 USD 1.4000. Como uma ordem desse tamanho poderia muito bem mudar o mercado e pressionar para baixo o euro. O comerciante pode enfrentar este comércio e usar a informação para sua própria vantagem. Ele, portanto, estabelece uma posição comercial considerável de 250 milhões de euros, que ele vende a uma taxa de câmbio de EUR 1 USD 1.3995. Uma vez que o comerciante tem agora um curto euro, posição em dólar longo, é de seu interesse garantir que o euro se mova mais baixo, para que ele possa fechar sua posição curta a um preço mais barato e pagar a diferença. Ele, portanto, expande a palavra entre outros comerciantes que ele tem uma grande ordem de cliente para vender euros, o que é que ele estará tentando forçar o euro menor. De 30 segundos a 4 p. m. O comerciante e suas homólogas em outros bancos - que presumivelmente também têm armazenado suas ordens de venda de clientes em euros - desencadear uma onda de venda no euro, o que resulta em uma taxa de referência fixada em EUR 1.3975. O comerciante encerra sua posição de negociação comprando euros em 1.3975, arrecadando um pouco de 500.000 no processo. Nada mal por alguns minutos de trabalho A multinacional dos EUA que colocou a ordem inicial perde, obtendo um preço mais baixo por seus euros do que teria se não houvesse colusão. Digamos, por uma questão de argumentação, que a correção - se ajustada de forma justa e não artificialmente - teria sido de um valor de EUR 1 USD1.3990. À medida que cada movimento de um pip se traduz em 100.000 para uma ordem desse tamanho, esse movimento adverso de 15-pip no euro (ou seja 1.3975, em vez de 1.3990), acabou custando à empresa norte-americana 1,5 milhão. Por mais estranho que pareça, a frente executada neste exemplo não é ilegal nos mercados cambiais. A justificativa para esta permissividade é baseada no tamanho dos mercados cambiais, a saber, que é tão grande que é quase impossível para um comerciante ou grupo de comerciantes mover as taxas de câmbio em uma direção desejada. Mas o que as autoridades criticam é uma colusão e uma óbvia manipulação de preços. Se o comerciante não recorrer à colusão, ele corre alguns riscos ao iniciar sua posição de curto prazo de 250 milhões de euros, especificamente a probabilidade de o euro aumentar nos 15 minutos antes das 4 p. m. Fixando, ou seja fixado em um nível significativamente maior. O primeiro poderia ocorrer se houver um desenvolvimento material que empurra o euro mais alto (por exemplo, um relatório que mostra uma melhoria dramática na economia grega ou um crescimento melhor do que o esperado na Europa), o último ocorreria se os comerciantes tiverem ordens de clientes para comprar Euros que são coletivamente muito maiores do que os comerciantes 1 mil milhões de pedidos de clientes para vender euros. Esses riscos são mitigados em grande parte pelos comerciantes que compartilham informações antes da correção e conspiram para agir de maneira predeterminada para impulsionar as taxas de câmbio em uma direção ou para um nível específico, em vez de permitir que as forças normais de oferta e demanda determinem essas taxas . Adormecido na mudança O escândalo do forex, chegando apenas alguns anos após a enorme desculpa do Libor, levou a uma maior preocupação de que as autoridades reguladoras tenham sido adormecidas no switch mais uma vez. O escândalo de reparação da Libor foi descoberto depois que alguns jornalistas detectaram semelhanças incomuns nas taxas fornecidas pelos bancos durante a crise financeira de 2008. A questão da taxa de referência do forex primeiro entrou em destaque em junho de 2013, depois que a Bloomberg News reportou aumentos suspeitos de preços em torno das 4 p. m. consertar. Os jornalistas da Bloomberg analisaram os dados ao longo de um período de dois anos e descobriram que, no último dia de negociação do mês, ocorreu um aumento repentino (de pelo menos 0,2) antes das 4 p. m. Com a freqüência de 31 do tempo, seguido de uma rápida reversão. Embora este fenômeno tenha sido observado em 14 pares de moedas, a anomalia ocorreu cerca de metade do tempo para os pares de moedas mais comuns, como o euro-dólar. Note-se que as taxas de câmbio de fim de mês adicionaram significância porque constituem a base para determinar os valores patrimoniais líquidos do final do mês para os fundos e outros ativos financeiros. A ironia do escândalo forex é que os funcionários do Bank of England estavam cientes de preocupações sobre a manipulação da taxa de câmbio já em 2006. Anos mais tarde, em 2012, funcionários do Bank of England disseram que os comerciantes de moeda compartilhavam informações sobre pedidos pendentes de clientes não eram impróprios porque Isso ajudaria a reduzir a volatilidade do mercado. Pelo menos uma dúzia de reguladores - incluindo a Autoridade de Conduta Financeira da U. K, a União Européia. O Departamento de Justiça dos EUA e a Comissão Suíça de Concorrência - estão investigando essas alegações de colusão de comerciantes de forex e manipulação de tarifas. Mais de 20 comerciantes, alguns dos quais eram empregados pelos maiores bancos envolvidos no forex como Deutsche Bank (NYSE: DB), Citigroup (NYSE: C) e Barclays, foram suspensos ou demitidos como resultado de inquéritos internos. Com o Bank of England arrastado para um segundo escândalo de manipulação de taxa, a questão é vista como uma prova severa da liderança do governador do Banco de Inglaterra Mark Carneys. Carney assumiu o comando no BOE em julho de 2013, depois de conquistar aclamações mundiais por sua direção adepta da economia canadense como Governador do Banco do Canadá de 2008 a meados de 2013. O escândalo de manipulação de taxa destaca o fato de que, apesar do tamanho e da importância, o mercado forex continua sendo o menos regulamentado e o mais opaco de todos os mercados financeiros. Como o escândalo Libor, também questiona a sabedoria de permitir taxas que influenciem o valor de trilhões de dólares de ativos e investimentos a serem estabelecidos por uma cobiça acolhedora de alguns indivíduos. Soluções potenciais, como a proposta alemã de que a negociação forex seja transferida para trocas reguladas, vêm com seus próprios desafios. Embora nenhum dos comerciantes ou seus empregadores tenha sido acusado de ter cometido irregularidades no escândalo cambial até o presente momento, sanções rígidas podem ser reservadas para os piores infratores. Enquanto os balanços dos maiores operadores de divisas no mercado interbancário serão capazes de absorver facilmente essas multas, os danos infligidos por esses escândalos sobre a confiança dos investidores em mercados justos e transparentes podem ser mais duradouros.5 Os bancos grandes pagam 5,4 bilhões para montar moedas Os reguladores dos EUA atingiram cinco bancos globais com 5,4 bilhões em penalidades na quarta-feira por tentarem montar mercados em moeda estrangeira a seu favor. Citigroup (C). Barclays (BCS). JP Morgan Chase (JPM). E o Royal Bank of Scotland (RBSPF) foram multados com mais de 2,5 bilhões pelos EUA depois de se declarar culpado de conspirar para manipular o preço de dólares e euros. Os quatro bancos, mais UBS (UBS). Também foram multados em 1,6 bilhões pela Reserva Federal, e a Barclays pagará aos reguladores mais 1,3 bilhão para liquidar reclamações relacionadas. Os primeiros quatro bancos operaram o que eles descreveram como The Cartel desde 2007, usando salas de bate-papo online e linguagem codificada para influenciar a configuração duas vezes por dia de benchmarks em um esforço para aumentar seus lucros. Os bancos culpados participaram de uma demonstração descarada de colusão e manipulação do mercado cambial, disse o procurador-geral dos EUA, Loretta Lynch. Lynch disse que os banqueiros conspiraram para se enriquecer à custa de inúmeros consumidores, investidores e instituições em todo o mundo. Ela recusou-se a comentar as acusações criminais contra funcionários individuais do banco, dizendo apenas que a investigação dos Departamentos de Justiça está em andamento. O mercado global de câmbio é massivo mas leve. Funcionários disseram que negociar no mercado de taxas de câmbio eurodólares é cinco vezes maior do que a negociação em todas as bolsas de valores globais combinadas. Os quatro bancos que se declararam culpados representaram cerca de um quarto de toda a atividade nesse mercado. Os cinco bancos envolvidos na liquidação das quartas-feiras, mais HSBC (HSBC) e Bank of America (BAC). Já pagaram cerca de 10 bilhões no total das autoridades dos EUA e da Europa por sua participação no escândalo cambial. Essas figuras sem precedentes refletem adequadamente essa conspiração de tirar o fôlego, disse Lynch. A UBS admitiu ter se envolvido em práticas comerciais inseguras e inadequadas nos mercados de câmbio, e também se declarou culpada de uma conta de fraude por fio em relação à taxa de empréstimos do Interbancário de Londres, ou a Libor. O banco originalmente havia concluído um acordo sobre a Libor com o Departamento de Justiça dos Estados Unidos em 2012, mas o acordo não judicial foi rescindido depois que seu papel no escândalo cambial surgiu. Ele disse que pagaria uma multa de 203 milhões relacionados ao equipamento Libor. A conduta de um pequeno número de funcionários foi inaceitável e tomamos as ações disciplinares adequadas, disse o presidente da UBS, Axel Weber, em um comunicado. A UBS disse que não enfrenta encargos criminais relacionados à manipulação do mercado de divisas. Mas já acumulou uma forte conta por má conduta do mercado. Ao longo do ano passado, concordou em pagar 1,1 bilhão para as autoridades dos EUA e da Europa por negociações desordenadas em divisas. Isso ocorre em torno de 1,7 bilhão de penalidades desde 2012 em relação à sonda Libor. Cerca de 5 trilhões são negociados no mercado global de câmbio todos os dias, em grande parte em Londres. As taxas de câmbio afetam o preço dos bens importados, ganhos da empresa e muitos investimentos detidos por fundos de pensão e outros. Escândalo Forex: o que você precisa saber